【云金属APP】4月29日锌早评

前一交易日市场表现回顾

期货市场：沪锌主力合约 4 月 28 日夜盘下跌 0.86%，在 20 日均线上下震荡。4 月 28 日沪锌主力合约收盘价较前一日下跌 225 元至 22,520 元 / 吨，跌幅 0.99%。

现货市场：4 月 28 日长江有色市场锌价下跌，下游采买随锌价回落有所改善，但整体仍以刚需成交为主。

基本面分析

供应方面：预计 2025 年 4 月国内精炼锌产量环比增加 4%，同比增加 12% 以上，1-4 月累计同比增加 1% 左右。供应端有逐渐放量的预期，对锌价形成一定压力。

需求方面：下游消费表现平淡，虽然绝对价格回落造成升水快速走高，但下游以低价点价为主，采购积极性较为一般。经济学界普遍认为国内刺激政策侧重消费端而非传统投资，对锌消费提振作用有限，难以出现明显增长。

库存方面：据相关统计，下游消费平淡使得社会库存去化，但低于去年同期水平。整体来看，库存处于相对较低水平，对锌价有一定支撑作用，但在供应增加预期下，库存去库将受到考验。

宏观因素分析

国际上，美元指数的波动会对锌价产生一定影响。4 月 28 日纽约尾盘，美元指数跌 0.65% 报 98.94，非美货币普遍上涨。通常美元走弱会使以美元计价的有色金属价格有一定的上行支撑，但目前基本面因素对锌价的影响更大。在国内，4 月制造业采购经理指数（PMI）为 47.4%，比上月下降 2.1 个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落，镀锌板等锌相关产品需求可能受到抑制。

综合分析及展望

整体来看，当前锌市基本面呈现供应增加预期和需求增长乏力的局面，宏观上国内制造业景气度下降也不利于锌价上涨，锌价整体面临一定的下行压力。不过，社会库存处于较低水平以及美元走弱等因素，可能在一定程度上对锌价形成支撑。后续需密切关注锌精矿实际增量兑现情况、冶炼厂生产情况以及宏观经济形势的变化，尤其是国内外政策对锌消费的影响。短期锌价预计仍将维持震荡态势，关注 22,000 元 / 吨整数关口的支撑作用。